汇通财经讯——4月20日周一，LME铜市场交投气氛紧张，北美时段期铜合约处于13300美元/吨水平附近，仍处高位运行。尽管LME铜库存小幅回升至约40万吨水平，但供给端多重扰动主导市场走势。最新消息显示，赞比亚两大铜冶炼厂计划实施延长维护停产，这将直接压缩当地精铜产出，并加剧硫酸等关键化学品供应短缺。此事件进一步强化供给紧平衡预期，交易员密切关注后续产出数据与物流变化对价格的传导效应。
汇通财经APP讯——4月20日周一，LME铜市场交投气氛紧张，北美时段期铜合约处于13300美元/吨水平附近，仍处高位运行。尽管LME铜库存小幅回升至约40万吨水平，但供给端多重扰动主导市场走势。最新消息显示，赞比亚两大铜冶炼厂计划实施延长维护停产，这将直接压缩当地精铜产出，并加剧硫酸等关键化学品供应短缺。此事件进一步强化供给紧平衡预期，交易员密切关注后续产出数据与物流变化对价格的传导效应。
赞比亚主要冶炼厂延长维护停产安排赞比亚作为非洲第二大铜生产国，其冶炼环节正面临显著产能瓶颈。Mopani铜冶炼厂因长期维护欠账，将于6月先进行3天常规停产，随后在8月至9月中旬实施约40至45天的延长停产。另一大型冶炼厂尚比希铜冶炼厂则计划在8月前后关闭约两个月。这些安排远超每年常规30天维护周期，主要源于设备老化与上游铜精矿供应不足的叠加压力。
Mopani当前运行产能远低于其22.5万吨/年设计水平，多数时间因精矿短缺而间歇性停工。多数控股方正同步推进矿山开发与冶炼匹配，但这导致产出波动加剧。行业人士指出，此次延长停产将直接减少当地精铜供给数万吨，并同步压缩硫酸副产品产量。硫酸是铜钴加工不可或缺的浸出剂，赞比亚冶炼厂每年产生约200万吨硫酸，大部分用于本地矿山，剩余部分出口邻国。停产期间，硫酸供应将出现明显缺口，进一步推高区域加工成本。
年份赞比亚铜产量（吨）同比变化目标产量（吨）2024825513——2025890346+800000上述产量数据表明，尽管2025年实现一定增长，但仍显著低于政府设定目标，凸显结构性产能约束。2026年产出前景已因本次停产计划而面临额外下行压力。
硫酸供应紧张对区域铜生产的连锁冲击硫酸短缺已成为当前铜产业链最紧迫的瓶颈之一。赞比亚本土硫酸库存已降至极低水平，实际上已无能力对外出口。加拿大第一量子矿业赞比亚负责人安东尼·穆库图马近期明确表示，当前措施虽旨在保护本地产业，但短期内出口几乎不可能实现。这一表态直接反映出供应链脆弱性。
中东地缘局势进一步放大化学品供应中断风险，导致全球硫酸及其他浸出剂运输受阻。邻国刚果民主共和国作为全球最大钴生产国和第二大铜生产国，其矿山被迫削减化学品用量，甚至考虑主动减产。刚果第一季度铜出口量约95.5万吨，同比下降14.6%，部分原因即在于原料化学品短缺。冶炼厂停产将使赞比亚硫酸对外供应彻底中断，刚果矿山加工成本随之上升，可能引发更多间歇性减产。此类上游扰动往往通过精矿TC/RC（处理费/精炼费）传导至LME交割品，放大价格波动幅度。
全球铜市场供需紧平衡与LME价格支撑逻辑全球铜供给已连续多年处于结构性紧平衡状态，多年矿业投资不足导致新增产能增长缓慢。2026年，精铜市场预计继续面临供应缺口，LME铜库存虽在40万吨附近徘徊，但去化速度取决于矿山与冶炼匹配效率。赞比亚本次事件只是全球供给收紧的局部缩影，类似中断正逐步累积为系统性压力。
价格方面，LME铜价当前维持在13300美元/吨附近高位震荡，主要得益于供给端约束而非需求超预期。交易员观察到，尽管宏观环境存在变量，但矿产瓶颈、冶炼维护延长以及化学品短缺共同形成价格底部支撑。未来数月，市场将重点追踪赞比亚停产实际执行情况、刚果出口数据更新以及全球精矿供应动态。这些因素将共同决定LME铜是否能延续当前强势格局。
常见问题解答
问题一：赞比亚冶炼厂延长停产将如何改变全球铜供给格局？ 答：此次Mopani与尚比希冶炼厂延长维护将直接减少当地数万吨精铜产出，同时中断约数十万吨硫酸供应。作为非洲重要铜生产基地，赞比亚此举将加剧全球精铜紧平衡，叠加刚果出口已现同比下降，整体供给缺口预计进一步扩大，推动LME铜库存去化压力上升。 问题二：全球铜供需紧平衡背景下，交易员应重点关注哪些市场信号？ 答：需持续跟踪LME库存变动、刚果季度出口数据以及主要冶炼厂维护进度。TC/RC水平下滑往往预示精矿短缺加剧，而赞比亚事件正强化这一逻辑。宏观层面，任何供给侧新扰动都可能放大价格弹性，但需区分短期事件驱动与长期结构性缺口。
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